深度报告：结构优化驱动盈利修复，绿色转型持续推进

核心观点

关键数据

• **2025年收入结构**：电子标签收入3.35亿元（占比32.81%），塑胶包装收入2.84亿元（毛利率24.06%），快递封套收入1.28亿元（毛利率31.26%）。
• **毛利率修复**：公司销售毛利率由11.90%提升至20.06%，净利率由1.97%提升至5.61%。
• **内外销占比**：2025年内销收入7.99亿元（占比78.26%），外销收入2.22亿元（占比21.74%），外销毛利率28.21%高于内销17.80%。
• **行业集中度**：中国包装行业规模以上企业营收2.05万亿元，企业数量2.02万家，行业集中度极低。
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风险提示

• ⚠ ⚠ **市场竞争加剧**：行业集中度低，中小企业退出加速，头部企业竞争压力增大。
• ⚠ ⚠ **原材料价格波动**：包装行业原材料成本占比较高，价格波动可能影响毛利率。
• ⚠ ⚠ **海外业务风险**：汇率波动及国际市场需求不确定性可能影响外销收入。
• ⚠ ⚠ **政策执行不及预期**：绿色包装强制标准推进若不及预期，可能影响行业转型节奏。
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