2026年中期商贸零售行业投资策略报告：枝头尚有争春艳，风物长宜放眼量

【核心观点】 消费分级时代来临，情绪消费推动商贸零售行业发展。核心领域包括快速增长的户外运动服饰、潮玩、黄金珠宝及国货化妆品。建议关注功能性户外服饰龙头、潮玩企业、高分红黄金珠宝及研发能力强的国货美妆品牌。 【关键要点】 • 户外运动服饰：功能性服饰市场增速达10.27%，看好国产品牌 • 潮玩市场：CAGR 28.6%，预计头部企业强者恒强 • 黄金珠宝：高分红防御性突出，非婚嫁场景渗透率提升 • 化妆品：国货品牌崛起，产品力驱动增长 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行风险 ⚠ 消费恢复不及预期风险 ⚠ 行业竞争加剧风险 ⚠ 金价大幅波动风险