煤炭行业2026年中期展望：供给趋紧夯实煤价支撑，行业景气跃升彰显投资价值

【核心观点】 2026年煤炭行业供需格局改善，供给端受"反内卷"政策和安监趋严影响收缩，需求端受益于用电需求增长及AI算力提升，动力煤价格中枢上移。行业高分红特性凸显长期投资价值，但需警惕宏观经济复苏不及预期及地缘冲突风险。 【关键要点】 • 供需双紧支撑煤价：国内供给受限、印尼出口管控导致进口减少，需求端用电量增长叠加AI算力扩张 • 政策引导行业转型：市值管理考核推进，煤企分红比例持续提升，行业周期弱化 • 估值吸引力提升：低利率环境下红利资产价值凸显，适合低风险偏好资金配置 【风险提示】 ⚠ 宏观经济复苏不及预期导致有效需求不足 ⚠ 地缘政治冲突持续发酵引发供应链风险