华源证券_大宗供应链龙头，全链布局长期价值_20260528

【核心观点】 厦门象屿是我国大宗供应链龙头，厦门市属国企，以制造业为核心客户，提供一体化供应链服务。2025年经营货量逆势增长19%，带动营收增速转正，2026Q1业绩稳健增长。公司聚焦金属、能化、农产、新能源四大产业，通过全产业链布局和国际化运营，货量稳步增长，盈利弹性有望释放。生产制造板块中，造船业务将成为第二成长曲线。华源证券给予“买入”评级，预计2026-2028年净利润持续增长，估值具性价比。 【关键要点】 • 大宗供应链龙头，2025年经营货量同比增长19%，2026Q1业绩稳健增长。 • 期现毛利修复与新能源套保利润回补将驱动盈利提升，物流和生产制造板块增长空间广阔。 • 造船产能释放有望打造第二成长曲线，2026-2028年盈利预计稳健增长。 【风险提示】 ⚠ 宏观需求承压风险，大宗商品价格波动加剧风险 ⚠ 现货销售不及预期风险