📊 AI 智能摘要
【核心观点】
林洋能源成立于1995年，以智能电表业务起家，正向新能源和储能领域转型，经历战略调整阵痛。2025年业绩受电站和储能业务收缩影响，营收和利润下滑，但预计2026年随项目并网和海外布局将反转。维持买入评级。
【关键要点】
• 智能电表业务稳健，是业绩'压舱石'，毛利率稳定在34.3%
• 新能源和储能转型短期承压，2025年毛利率下降，海外储能布局加速
• 2025年期间费用率上升，现金流短期承压，但Q1已现改善迹象
• 海外业务增长22%，带动全球布局，储能全球化项目订单突破
【风险提示】
⚠ 政策不及预期风险
⚠ 竞争加剧风险
⚠ 地缘政治影响风险