📊 AI 智能摘要
【核心观点】
国金证券报告指出，北美算力租赁市场因供需失衡和厂商业绩超预期而持续涨价，NEBIUS及NVIDIA GPU价格涨幅显著。核心观点包括：算力需求爆炸式增长、供给瓶颈导致价格上行、国内外厂商ROI加速兑现。国内标的如利通电子、协创数据等业绩高增长，海外厂商如CoreWeave订单激增。
【关键要点】
• NEBIUS GPU租金整体上调30%，北美算租价格持续上涨。
• 算力供给瓶颈（如Blackwell交付周期延长）驱动价格上行，稀缺性凸显。
• NEBIUS 2026Q1业绩大超预期，AI云收入同比+841%，EBITDA转正。
• 国内厂商利通电子、协创数据利润弹性释放，海外厂商订单积压达千亿级别。
• 行业竞争加剧与技术迭代风险并存，下游资本开支波动影响业绩。
【风险提示】
⚠ 行业竞争加剧，可能影响中低端业务毛利率。
⚠ 技术迭代周期长，新品研发不及预期可能拖累ROI。
⚠ 下游资本开支波动影响订单稳定性。