📊 AI 智能摘要
【核心观点】
2026年4月家电社零同比大幅下降15%，主要受高基数效应（2025年4月增速高达39%）及消费透支、内需疲软拖累。预计基数压力消退后内需将触底修复。外销方面，降息周期下美国地产拉动增强，欧洲消费缓慢修复，新兴市场渗透率提升。内销龙头凭借定价权和蓄水池优势稳健增长，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。风险包括内外需修复不及预期、原材料价格波动、海运及关税变化以及行业竞争加剧。
【关键要点】
• 4月家电社零同比-15%，高基数效应（2025年4月+39%）及消费透支是主要拖累因素。
• 房地产数据疲软，住宅新开工、施工、竣工同比增速分别为-21.8%、-12.1%、-26.5%，对家电中长期需求形成压制。
• 投资建议：推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家，关注外销和OBM出海机会。
• 细分行业景气度：白色家电、黑色家电、厨卫电器、扫地机均承压或底部企稳。
【风险提示】
⚠ 内外需修复不及预期
⚠ 原材料价格及汇率波动
⚠ 海运及关税环境变化
⚠ 行业竞争加剧