中邮证券_“高速互联+智能计算”协同发展_20260525

【核心观点】 中邮证券首次覆盖致尚科技（301486），给予‘买入’评级。报告指出，公司光通信业务持续增长，2025年营收达5.6亿元，光纤连接器成为主要增长点。拟收购恒扬数据，切入智能计算领域，提升从‘数据传输’到‘数据智能传输与处理’的能力。预计2026-2028年收入分别为14.5亿、19.9亿、25.0亿元，净利润分别为0.1亿、1.6亿、2.3亿元。风险包括需求不及预期、市场竞争加剧及新产品推进延迟。 【关键要点】 • 光通信业务2025年营收5.6亿元，同比增长16.6%，光纤连接器为核心产品。 • 并购恒扬数据，切入智能计算领域，拓展AI智算中心及数据中心业务。 • 2026年起扩充越南产能，目标2026年实现10亿元产值，提升全球化服务能力。 • 首次覆盖‘买入’评级，2026-2028年收入年复合增长率44.9%，净利润增长62.7%。 • 恒扬数据承诺2025-2027年扣非净利润不低于0.9亿、1.0亿、1.1亿元。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 需求不及预期风险 ⚠ 新产品技术落地延迟风险 ⚠ 并购整合风险