📊 AI 智能摘要
【核心观点】
国信证券5月纺织服装投资策略指出，4月服装社零同比增长3.6%，内需复苏延续，运动户外表现优于休闲服饰。投资建议看好内需高景气品牌（如安踏、李宁）及高股息家纺龙头（罗莱生活、富安娜），并关注原材料涨价带来的纺织制造弹性（百隆东方、新澳股份）。风险包括宏观经济疲软、汇率波动及地缘政治不确定性。
【关键要点】
• 4月服装社零同增3.6%，全年累计增长8.1%，运动、户外服饰增长领先。
• 越南鞋靴出口同比下滑14.6%，主要受品牌客户谨慎下单及需求疲软影响。
• 电商渠道分化明显，运动服饰、户外服饰保持高增长，家纺、个护承压。
• 纺织制造领域关注原材料价格上涨带来的业绩弹性，以及世界杯临近带动的代工需求。
• 建议关注高股息品牌及东南亚产能布局企业，以分散地缘风险。
【风险提示】
⚠ 宏观经济疲软导致消费复苏不及预期。
⚠ 地缘政治与关税政策不确定性影响出口业务。
⚠ 汇率波动及原材料价格大幅波动风险。
⚠ 全球品牌客户订单需求变化风险。