📊 AI 智能摘要
【核心观点】
西南证券研报指出，生益科技2026年一季报业绩显著增长，营收同比增长45.09%，归母净利润增长105.47%，主要受益于AI服务器和数据中心需求带动的覆铜板与PCB业务高增长。公司毛利率提升至28.10%，盈利能力持续增强。基于AI浪潮带来的业绩弹性，研报给予‘买入’评级，目标价103.50元。
【关键要点】
• 2026Q1营收81.41亿元，同比增长45.09%；归母净利润11.58亿元，同比增长105.47%。
• 覆铜板业务受益AI服务器需求，高附加值产品占比提升，毛利率同比提升3.50个百分点至28.10%。
• PCB业务由子公司生益电子驱动，AI服务器、800G交换机等高端产品需求旺盛，存货环比增加3.79亿元。
• 预计2026-2028年EPS分别为2.30元、3.36元、4.75元，对应动态PE为36倍、24倍、17倍。
• 公司产品结构优化，高端封装基材开发持续推进，高端产品价格传导能力较强。
【风险提示】
⚠ 市场竞争加剧风险
⚠ AI需求不及预期风险
⚠ 客户导入不及预期风险