📊 AI 智能摘要
【核心观点】
芯朋微（688508.SH）聚焦半导体能源赛道，通过数模混合平台和六大产品线布局服务器电源全链路，2025年推出12款AI新品，覆盖800V HVDC等技术。首次覆盖给予‘增持’评级，预计2026-2028年净利润年均增长23%，PE从63倍降至43倍，核心风险包括技术迭代、市场竞争及客户认证。
【关键要点】
• 半导体能源赛道战略，数模混合平台技术获国家技术发明奖
• 服务器电源全链路布局：一次/二次/三次电源全覆盖，推出SiC/GaN等12款AI新品
• 六大产品线协同：AC-DC/DC-DC/Digital PMIC等覆盖服务器、通信、光伏等领域
• 2025年营收11.43亿，净利润186%增长，家用电器类芯片占比66%
• 毛利率37.24%企稳，研发费用率22.6%
【风险提示】
⚠ 技术升级迭代风险
⚠ 市场竞争加剧风险
⚠ 客户认证失败风险