华源证券_新消费——社服板块2025年度及2026Q1总结：茶饮业绩增速表现亮眼；出行链、餐饮链平缓复苏_20260521

【核心观点】 2025年餐饮茶饮板块业绩亮眼，归母净利润同比增长34%，其中蜜雪集团、古茗、小菜园等公司表现突出。出行板块整体收入增速平缓，但景区和免税业务表现稳健。展望2026年，餐饮行业复苏态势持续，政策支持服务消费；出行端节假日数据高景气，景区客流回暖。建议关注餐饮头部公司及免税板块。 【关键要点】 • 餐饮茶饮板块2025年归母净利润同比增长34%，蜜雪集团、古茗净利润增速超30% • 出行板块2026Q1归母净利润同比增长18%，景区游客量复苏明显，长白山Q1游客同比增长21.6% • 政策支持服务消费，餐饮行业向数智化、体验化升级，头部公司市场份额获取能力强 【风险提示】 ⚠ 终端消费需求修复不及预期 ⚠ 经营环境修复不及预期 ⚠ 国际政治变动风险