📊 AI 智能摘要
【核心观点】
山西证券首次覆盖锐科激光，给予增持评级。公司2025年营收同比增长8.43%，净利润同比增长20.52%。高端产品线驱动增长，核心产品连续光纤激光器收入占比81.9%，毛利率提升至20.3%。2026年一季度业绩大幅增长，扣非净利润同比增长1156.95%。预计2026-2028年营收复合增长率20%，主要受益于激光加工设备渗透率提升、新兴应用拓展及技术突破。风险包括宏观经济波动、竞争加剧及新业务不确定性。
【关键要点】
• 高端产品驱动增长：连续光纤激光器收入占比81.9%，毛利率提升1.53个百分点至20.3%
• 新兴应用布局加速：汽车、半导体、医疗等领域实现突破，2026年拓展激光安防、激光制造等新赛道
• 盈利质量改善：2025年扣非净利润同比增长181.42%，销售净利率提升至5.8%
• 技术突破：全球最高功率220kW工业光纤激光器量产，半导体业务实现零突破
【风险提示】
⚠ 宏观经济周期波动风险
⚠ 市场竞争加剧风险
⚠ 新业务拓展不及预期风险