📊 AI 智能摘要
【核心观点】
开源证券维持路斯股份增持评级，下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润0.66亿/0.79亿/0.96亿元。柬埔寨子公司产能利用率提升，但肉干、肉粉毛利率承压，主粮毛利率提升带来一定弥补。2025年外销增长12.77%，海外市场订单显著增加，主粮产品收入增长19.32%，线上渠道表现强劲。
【关键要点】
• 2025年净利润同比下降22.85%，主因柬埔寨子公司毛利率承压
• 主粮产品毛利率提升，肉干/肉粉降价拖累整体毛利率
• 外销增长主要来自俄罗斯、美国等海外市场订单增加
• 预计2026-2028年净利润分别为0.66/0.79/0.96亿元，对应PE19.0/16.1/13.1倍
【风险提示】
⚠ 原材料价格波动风险
⚠ 外汇汇率波动风险
⚠ 产品市场开拓风险