华鑫证券_公司事件点评报告：经营性现金流好转，聚焦重点客户及重点领域_20260520

【核心观点】 华鑫证券首次给予烽火通信（600498.SH）'买入'评级，基于2025年年报及2026年一季报分析。2025年公司营收同比下降12.72%，净利润下降37.98%，但经营性现金流好转至47.73亿元；聚焦高价值客户和重点领域，如服务器产品和轨道业务，推动规模增长。预测2026-2028年收入年均增长6%-8%，EPS从0.32元升至1.09元，当前股价PE为70倍。风险包括下游需求不及预期、宏观经济波动和地缘政治不确定性。 【关键要点】 • 2025年净利润同比下降37.98%，但经营性现金流同比增加2.90% • 聚焦高价值客户和重点领域，如服务器产品和轨道业务中标 • 2026年一季度营收同比增长11.40% • 盈利预测：2026-2028年收入分别为264.14亿、282.63亿、305.24亿元 【风险提示】 ⚠ 下游需求增长不及预期 ⚠ 宏观经济波动 ⚠ 地缘政治不确定性增加