📊 AI 智能摘要
【核心观点】
有色金属板块因终端需求疲软出现大幅调整，但供给端变化带来结构性机会。刚果启动本土电钴冶炼，打破原有供应链格局，加速国内企业海外布局；印尼推迟镍矿特许权使用费调价，短期成本压力缓解；秘鲁能源危机导致白银供给收缩，支撑价格上行。AI、新能源等科技领域需求增长与资源民族主义政策叠加，推动金属价格中枢上移。
【关键要点】
• 刚果钴供应链重构，本土冶炼产能扩张，对中国电钴产量形成冲击。
• 印尼镍矿政策延期，短期供给扰动缓解，但长期资源民族主义风险犹存。
• 秘鲁能源危机加剧白银供给紧张，工业属性需求支撑银价上行。
【风险提示】
⚠ 全球宏观经济下行风险
⚠ 地缘政治冲突与贸易政策变动
⚠ 下游需求结构性转换风险