国金证券_非银行金融行业研究：衍生品新规落地，银保渠道维持高景气，板块配置性价比较高_20260518

【核心观点】 衍生品交易新规落地，利好头部券商。券商板块估值处于低位，投资价值突出，推荐关注低估值头部券商及多元高股息标的。保险板块银保渠道维持高景气，头部公司市占率提升，短期估值回调后具备配置价值，推荐纯寿险标的及高股息保险公司。 【关键要点】 • 衍生品新规落地，支持券商衍生品业务发展，利好具备资质的头部券商。 • 券商板块估值处于低位，PB/P E分别达1.14x/15x，配置性价比高，推荐低估值头部券商及收并购主题券商。 • 保险板块银保渠道高景气持续，'老七家'期缴新单市占率同比提升10pct，头部险企优势放大，估值调整后具备修复弹性，推荐中国太平、中国平安、中国太保等标的。 • 推荐关注多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团、中国船舶租赁等，以及业绩改善驱动的渤海租赁。 【风险提示】 ⚠ 权益市场波动风险：短期市场调整可能影响券商及保险板块估值。 ⚠ 长端利率下行风险：利率大幅下行将影响保险投资收益。 ⚠ 资本市场改革不及预期风险：政策落地速度或效果低于预期可能影响板块表现。