中航证券_存储量价齐升空间打开，定制化存储进程加速_20260518

【核心观点】 兆易创新（603986.SH）2025年实现收入92.03亿元，同比增长25.12%，净利润16.48亿元，同比增长49.47%。报告预计2026-2028年营收和净利润将持续高速增长，目标价600元左右。主要看点包括存储产品线（DRAM、NOR Flash、SLC NAND）量价齐升，定制化存储需求加速，MCU业务拓展新兴领域。 【关键要点】 • 存储业务量价齐升，三大产品线全面增长，尤其是SLC NAND和定制化存储需求加速 • 2025年收入同比增长25.12%，净利润同比增长49.47%，毛利率提升至55.30% • 预计2026-2028年复合增长率超20%，2028年EPS达12.26元 【风险提示】 ⚠ 存储市场技术迭代风险 ⚠ 产能过剩及价格波动风险