📊 AI 智能摘要
【核心观点】
联光测宇是国内光通信测试仪器龙头，深耕光模块和光器件测试领域。公司受益于高速光模块及AI资本开支扩张，收入和利润快速增长。预计2026-28年收入分别为23.8/37.9/52.6亿元，归母净利润4.36/7.93/11.86亿元，PE分别为275.6/151.6/101.3倍。首次覆盖给予‘增持’评级。
【关键要点】
• 核心产品覆盖1.6T光模块及光电子器件测试，技术水平达到全球第二
• 收入从2022年的2.1亿元增至2025年的11.9亿元，净利润从-0.4亿元增至1.7亿元
• 光模块测试设备需求爆发，AI资本开支扩张推动行业增长
• 市占率有望提升，国内光通信测试仪器市占率9.9%，光电子器件测试设备市占率5.2%
【风险提示】
⚠ 汇率波动风险
⚠ 存货周转率较低风险
⚠ 研发进展不及预期风险
⚠ 客户集中度较高风险
⚠ AI资本开支不及预期风险
⚠ 限售股解禁风险