中邮证券_时尚珠宝高增，渠道稳步扩张_20260518

【核心观点】 中邮证券报告对潮宏基（002345）2026年一季度业绩表示积极，营收同比增长10.93%，净利润增速达39.52%，主要驱动为时尚珠宝高增长（超30%）及渠道扩张。报告维持'买入'评级，预计2026-2028年净利润年增速32%、19%、23%。风险包括金价波动、市场竞争及女包业务商誉减值等。 【关键要点】 • 2026Q1营收24.98亿，同比增长10.93%；归母净利润2.64亿，同比增长39.52%。 • 时尚珠宝收入增速超30%，毛利率同比提升3.99pct至26.92%，产品结构优化及高金价贡献显著。 • 渠道以加盟为主（1495家），自营聚焦提质增效（174家）；港股IPO推进，国际化扩张加速。 • 盈利预测：2026-2028年净利润年增速32%、19%、23%，EPS达0.74元/股起，PE降至13x以下。 【风险提示】 ⚠ 金价波动及全球局势不确定性风险 ⚠ 市场竞争加剧及政策超预期风险 ⚠ 女包业务商誉减值风险