太平洋_天康生物：全产业链协调运行，并购驱动养殖扩张_20260518

【核心观点】 天康生物（002100）2025年业绩承压，营收下滑1.13%，净利润大幅下降65.19%，主要因生猪价格低迷及成本优化不及预期。公司通过并购新疆羌都畜牧51%股权（出栏规模超150万头），推动养殖扩张，预计2026-2027年净利润将显著回升，对应PE降至15.23倍，维持'买入'评级。风险包括猪价持续低迷、原料价格波动及食品安全事件。 【关键要点】 • 全产业链协同运营，饲料销量平稳增长，动保业务短期承压 【风险提示】 ⚠ 猪价持续低迷 ⚠ 原料价格大幅上涨 ⚠ 食品安全风险