国信证券_发电量、业绩稳健增长，股息率3.7%+红利价值凸显_20260518

【核心观点】 长江电力2025年业绩稳健增长，发电量首次突破3000亿千瓦时。财务费用显著压降，利润率提升。公司分红创历史新高，股息率达3.7%。基于来水不确定性，分析师小幅下调盈利预测，维持"优于大市"评级。 【关键要点】 • 2025年归母净利润同比增长6.17%，发电量首次突破3000亿千瓦时 • 财务费用同比减少17.6亿元，资产负债率下降 • 分红总额创历史新高，股息率3.71% • 2026Q1业绩同比增长30.50%，发电量增长7.19% 【风险提示】 ⚠ 来水不及预期 ⚠ 电价大幅下降 ⚠ 政策变化 ⚠ 抽水蓄能项目进度不及预期