📊 AI 智能摘要
【核心观点】
本报告指出，国内头部CSP（如腾讯、阿里）上调2026年资本开支，主要投入AI算力中心建设，预计国产算力产业链保持高景气，重点推荐国产芯片、AI服务器及液冷散热领域。申万计算机指数近两周上涨1.47%，但年内跌幅0.07%，估值仍处高位。
【关键要点】
• 头部CSP资本开支上调：腾讯资本开支同比增长16%，阿里计划资本支出超3800亿元，字节跳动同比增25%
• 国产算力产业链受益：AI服务器、国产芯片（如长鑫科技）、液冷散热为核心投资方向
• 市场表现：板块近两周跑赢沪深300，但估值仍处历史高位（PE TTM 54.26倍，近10年75.36%分位）
【风险提示】
⚠ 政策推进不及预期
⚠ 下游需求释放不及预期
⚠ AI技术发展不及预期