开源证券_北交所信息更新：全球首个注射级凝胶成功进入药用辅料领域，2025年营收同比+11%_20260519

【核心观点】 锦波生物2025年营收15.95亿元，同比增10.57%，但净利润因新品推广短期承压。公司全球首发注射级重组胶原蛋白凝胶，突破药用辅料领域，未来三年业绩预计持续增长，维持'增持'评级。 【关键要点】 • 2025年营收15.95亿元，净利润6.52亿元，同比下滑10.95%。 • 推出全球首个注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白凝胶，获国际认证，进入药用辅料领域。 • 2026-2028年净利润预测为8.13亿、10.12亿、11.44亿元，EPS逐季提升。 • 下调2026-2027年盈利预期，新增2028年数据，PE从30.8倍降至17.6倍。 【风险提示】 ⚠ 监管政策趋严风险 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 新品研发及市场推广不确定性风险