抗体龙头创新积淀厚积薄发，自免管线步入集中收获期

【核心观点】 三生国健是国内领先的抗体药物研发企业，通过多年创新积累，自免管线进入集中收获期。核心产品安沐奇塔单抗获批银屑病适应症，SSGJ-611、SSGJ-613等多个重磅管线进展顺利。公司与辉瑞达成里程碑式合作，授权SSGJ-707管线，潜在交易总额超60亿美元。券商给予‘买入’评级，预计2026-2028年营收和利润稳步增长，但需关注医保降价、研发风险及辉瑞合作执行情况。 【关键要点】 • 安沐奇塔单抗获批银屑病，差异化优势显著，III期临床推进多适应症。 • SSGJ-611长效皮炎药物申请NDA，多管线拓展市场空间。 • SSGJ-613痛风药物有望年内获批，国产IL-1β抗体布局领先。 • 与辉瑞合作SSGJ-707管线，潜在交易额超60亿美元，彰显国际竞争力。 【风险提示】 ⚠ 医保降价及集采风险 ⚠ 新药研发进度及商业化风险 ⚠ 研发人员流失风险 ⚠ 辉瑞里程碑付款确认及合作执行风险