📊 AI 智能摘要
【核心观点】
瑞联新材首次获得'买入'评级，主营显示材料、医药CDMO及电子材料。2025年营收同比增长14.91%，净利润增长22.87%。显示材料板块仍为主力，OLED材料增长潜力大；医药CDMO业务快速扩张，收入年增89.55%；电子材料方面，PSPI单体已量产。预计2026-2028年净利润年均增速18%-26%，估值从当前27.3倍PE降至15.1倍。主要风险包括业务依赖单一产品、原材料波动及政策变动。
【关键要点】
• 多业务布局：显示材料（营收占比78.42%）、医药CDMO（17.45%）、电子材料（4.13%）
• OLED材料市场：2030年全球OLED面板需求面积CAGR达11%，公司为国内头部企业
• 医药CDMO增长：2025年收入同比增长89.55%，毛利率64.83%
• 电子材料突破：PSPI单体已量产，2025年收入同比增长141.34%
• 估值预期：2026-2028年PE分别为23.1/18.3/15.1倍
【风险提示】
⚠ 显示材料研发及行业波动风险
⚠ 医药中间体单一产品依赖风险
⚠ 原材料价格波动风险
⚠ 贸易政策变动风险