📊 AI 智能摘要
【核心观点】
报告指出，国轩高科在动力与储能双轮驱动下实现业绩改善，动力电池出货量增长，储能业务高毛利推动利润弹性。大众入股后，公司全球化布局加速，盈利修复进程加快。预计2026-2028年归母净利润分别为9.7亿、15.9亿、22.9亿元，维持'买入'评级。
【关键要点】
• 动力+储能双主业驱动，2025年营收450.7亿元，净利润同比增97.49%
• 大众成为第一大股东，推动UC标准电芯量产及海外布局
• 储能电池毛利率稳定在20%以上，成为利润增长关键
• 2026-2028年动力电池出货量预计达105/130/160GWh
【风险提示】
⚠ 下游需求不及预期
⚠ 原材料价格波动及市场竞争加剧