东吴证券_AIDC电源系列02：SOFC主电源逻辑明朗，产业加速步入上行期_20260606

【核心观点】 SOFC（固体氧化物燃料电池）作为高效清洁的发电技术，核心优势在于高发电效率、低排放和燃料灵活性，尤其适合数据中心等场景。北美能源紧张推动SOFC主电源逻辑上行，尤其受益于OBBBA法案，经济性逐步显现。东吴证券看好SOFC长期增长，预测2030年AIDC领域市场规模达3081亿元，建议关注具备技术优势和产能扩张能力的企业，如潍柴动力。 【关键要点】 • SOFC是高效清洁的发电技术，核心优势包括高发电效率（50%-60%）、低排放、燃料来源丰富且无需贵金属催化剂。 • 北美能源紧张（如PJM区域电价涨幅达7.1%）推动SOFC主电源需求，尤其数据中心领域应用占比40%。 • SOFC成本占比中，电堆占34%以上，电解质支撑体方案成熟但运行温度高，金属支撑体方案成本低且启动快。 • 潍柴动力持有Ceres Power 19.9%股权，获技术授权，未来MW级项目落地在即，具备国内先发优势。 • SOFC成本为306元/kWh，LCOE低至0.066美元/kWh，具备竞争力，但材料高温特性是降本关键挑战。 【风险提示】 ⚠ 产能扩张不达预期 ⚠ 北美用电需求低于预期 ⚠ 地缘政治动荡风险 ⚠ SOFC技术路线变革风险 ⚠ 原材料成本波动风险