东吴证券_商贸零售行业跟踪周报：五一假期出行增速放缓，关注景气度高的细分领域_20260510

【核心观点】 五一假期国内游同比增速放缓（+3.6%），旅游花费增速同样下降，但消费升级趋势明显，夜间文化和旅游消费、营业性演出表现较好。报告建议关注酒店、免税和景区板块，如华住集团-S、中国中免、锦江酒店等，同时提示了天气、项目进度和宏观经济波动等风险。 【关键要点】 • 五一国内出游人次同比+3.6%，花费增速同比+2.9%，客单价略有下降。 • 夜间文化和旅游消费、营业性演出表现亮眼，票房同比增长14.66%。 • 跨区域人员流动增速放缓，民航受油价影响旅客量下降。 • 出入境游热度延续，离岛免税销售同比+10.4%。 • 投资建议：关注酒店（华住集团-S、首旅酒店、锦江酒店）、免税（中国中免）、景区（三特索道、三峡旅游、黄山旅游等）。 【风险提示】 ⚠ 雨雪或极端天气影响经营 ⚠ 新项目进展不及预期 ⚠ 宏观经济波动