华源证券_有色金属大宗金属周报：矿端扰动，铜价上行_20260510

【核心观点】 报告指出，矿端供应扰动及库存去化推动铜价持续上涨，预计中长期供需格局转向短缺；铝价因库存累积及美伊局势缓和呈现高位震荡，但中长期存在供给天花板下的潜在短缺机会；锂价在供需强弱格局下延续上行周期。建议投资者关注供需格局改善的细分领域龙头及国内锂资源自给率高的企业。风险包括下游需求不及预期、供给恢复超预期等。 【关键要点】 • 铜：Grasberg矿复产延期致供给收缩，叠加库存去化，铜价中长期向上趋势明确。 • 铝：氧化铝产能扩张压制短期价格，但电解铝供给受限叠加需求增长或致中长期短缺。 • 锂：供需缺口扩大推动锂价持续上涨，建议关注自给率高的国内锂资源企业。 【风险提示】 ⚠ 下游需求不及预期（如房地产、新能源汽车增速放缓） ⚠ 矿端供给恢复超预期 ⚠ 宏观事件（如美伊局势变化）