📊 AI 智能摘要
【核心观点】
卫光生物2025年年报及2026年一季报显示，公司采浆量同比增长7.12%，夯实原料基础；业绩短期承压主要因毛利下滑及信用减值损失增加。长期成长动力来自高附加值血液制品拓展和技术输出突破，如静丙在巴基斯坦注册成功。分析师预计2026-2028年净利润稳步增长，维持‘买入’评级，6个月目标价未明确。
【关键要点】
• 采浆量稳增7.12%（高于行业），计划扩建浆站迈向‘千吨企业’目标
• 血制品业务结构优化，高毛利产品如其他血液制品及生命科学业务租赁收入增长
• 国际化与合成生物学布局加速，静丙技术输出巴基斯坦，前沿产品如人纤维蛋白原预计2026-2028年集中获批
【风险提示】
⚠ 采浆量增长不及预期
⚠ 产品研发进度延误或新线投产不及预期
⚠ 行业政策变动及市场竞争加剧风险