华源证券_算电协同行业点评：算电协同有望引领能源与算力发展新范式_20260510

【核心观点】 AI发展推动算力需求激增，但能耗与供电稳定性矛盾突出。政策驱动下，算电协同进入发展元年，绿电直连与构网型直流技术成关键解决方案。建议关注绿电运营商、SST产业链及算电调度技术公司，风险包括项目建设、政策及行业竞争。 【关键要点】 • AI算力需求爆发，2030年算力中心用电量将占全社会用电量5%以上，与绿电供应稳定性存在结构性错配。 • 政策驱动：2026年政府工作报告首次提出算电协同，650号文与1192号文确立绿电直连机制，解决能耗与合规问题。 • 技术路径：绿电直连可降本增效，构网型直流设备（SST）及柔性负荷调度技术解决供电波动问题。 • 投资建议：重点推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力等绿电运营商，关注国电南瑞、四方股份等SST产业链公司。 【风险提示】 ⚠ 数据中心建设不及预期 ⚠ 政策执行力度不足或不及预期 ⚠ 行业竞争格局恶化