华源证券_传媒互联网行业周报：关注大厂财报指引，关注Token运营新模式_20260511

【核心观点】 华源证券维持传媒互联网行业“看好”评级，本周核心观点聚焦腾讯、阿里财报指引及Token运营新模式，认为该模式能降低AI应用成本并推动生态整合。建议关注AI应用落地、头部平台公司及产业链相关企业。风险包括技术不及预期、行业竞争加剧等。 【关键要点】 • 关注腾讯、阿里巴巴5月13日财报，重点分析AI业务和资本开支指引 • Token聚合运营平台趋势，解决隐性成本问题，推荐具备渠道资源的公司 • AI应用方向：优先选择流量平台（腾讯、阿里系）、游戏及娱乐公司（完美世界、哔哩哔哩等） • 细分领域：游戏、影视、潮玩、国有出版等均需关注政策与产业进展 【风险提示】 ⚠ AI技术发展不及预期 ⚠ 行业竞争加剧导致商业模式风险 ⚠ 新电影/产品表现不及预期 ⚠ 减持公告对股价波动的影响