华源证券_矿山开采和能源基建市场营收实现高增长，资产重组、技术创新、市场开拓共驱发展_20260511

【核心观点】 五新隧装2025年营收、净利润实现两位数增长，核心业务聚焦矿山开采和能源基建市场。公司通过资产重组、技术创新和市场开拓，持续巩固竞争优势。分析师维持增持评级，预计2026-2028年净利润年均增速超过19%，但需警惕行业政策变化、应收账款风险及重组不确定性。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长75%，净利润同比增长90%，主要受益于矿山和能源基建市场的高速增长及资产重组。 • 公司发布2025年度权益分派预案，每10股派3元，预计分红总额6493万元。 • 成功推出L2全电脑版双曲臂凿岩台车，完成多项技术突破，并与多家头部企业达成战略合作。 • 计划积极布局中亚、非洲市场，拓展铁路、公路、水利水电、抽水蓄能等细分领域，推动海外收入增长。 • 盈利预测显示2026-2028年归母净利润分别为3.67亿、4.39亿、4.83亿元，对应PE分别为24、20、18倍。 【风险提示】 ⚠ 行业政策变化风险：可能影响公司业务开展。 ⚠ 应收账款周转风险：可能导致资金链压力。 ⚠ 重大资产重组相关风险：整合不确定性可能影响协同效应。