华源证券_三祥泰国产能释放+空调管产能增长带动业务扩张，布局工业管路等新兴赛道_20260511

【核心观点】 公司2025年实现营收11.35亿元，同比增长18%，净利润大增73%，主要由吉利、比亚迪主机厂业务增长和泰国产能释放驱动。布局新能源汽车和工业管路等新兴市场，预计2026-2028年利润稳健增长，维持增持评级。 【关键要点】 • 2025年营收yoy+18%，净利润yoy+73%，主要源于主机厂合作和产能扩张； • 泰国产能提升，支持全球市场布局； • 聚焦新能源产品和工业管路，分散风险； • 2026年计划深化客户合作和研发，推动收入增长； • 盈利预测显示未来三年净利润年均增长10%以上。 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧的风险 ⚠ 原材料价格波动风险 ⚠ 汇率变动风险