太平洋_客流高速增长，Q1业绩实现开门红_20260511

【核心观点】 长白山2026Q1业绩实现开门红，受客流高速增长驱动，营收同比增长21.37%，净利润同比大幅增长84.23%，毛利率和净利率同步提升。预计2026-2028年归母净利润年均增速约20%，维持‘买入’评级，目标PE合理区间41-56倍。 【关键要点】 • Q1累计客流量58.03万人次，同比增长21.63%，带动营收增长21.37% • 净利润同比增长84.23%，经营杠杆效应显著，毛利率提升0.88pct至23.74% • 4月免门票活动推动客流同比增53.2%，4月末累计客流量同比增24.45% • 盈利质量高，经营性现金流同比暴增3571% • 预计2026-2028年净利润增速分别为33.67%、20.32%、13.84% 【风险提示】 ⚠ 天气自然灾害影响景区开放 ⚠ 市场竞争加剧 ⚠ 项目推进不及预期 ⚠ 人力/原材料/能源成本持续上涨 ⚠ 政策变动风险