华龙证券_2025年报及2026年一季报业绩点评报告：2026Q1业绩增速亮眼，毛利率和净利率持续提升_20260511

【核心观点】 报告指出伊利股份2025年归母净利润同比增长36.82%，扣非净利润增长84.13%，2026Q1归母净利润同比增长10.68%。毛利率和净利率持续提升，盈利能力增强。公司分业务看，奶粉及奶制品营收增长10.42%，冷饮业务增长12.63%。维持增持评级，2026-2028年营收和利润预计稳步增长，对应PE分别为14.0x、13.0x、12.2x。 【关键要点】 • 2025年净利润增长36.82%，2026Q1净利润增长10.68% • 毛利率提升0.71pct至38.37%，净利率提升0.64pct至15.66% • 奶粉、冷饮业务实现双位数增长，市场份额持续提升 • 盈利预测：2026-2028年净利润年增速7%-7.5% • 目标PE 14-12.2倍（较当前27.45元股价对应估值） 【风险提示】 ⚠ 食品安全风险 ⚠ 消费复苏不及预期 ⚠ 原材料成本波动 ⚠ 行业竞争加剧 ⚠ 业绩增速不及预期