东兴证券_2025年年报及2026年一季报点评：业绩维持高增，大众与海外布局进入兑现期_20260511

【核心观点】 国轩高科2025年全年营收450.70亿元，同比增长27.4%，净利润23.83亿元，同比增长97.5%。2026年一季度营收117.08亿元，同比增长29.3%，但净利润同比下滑79.0%，主要受非经常性损益影响。公司动力电池全球份额达4.5%，储能电池在全球细分市场表现突出。与大众合作逐步落地，海外产能稳步推进，固态电池技术取得进展，长期成长性被看好。 【关键要点】 • 2025年营收同比增长27.4%，净利润同比增长97.5%。 • 动力电池全球份额4.5%，储能电池在细分市场领先。 • 与大众合作逐步落地，海外产能扩张稳步推进。 • 固态电池技术研发取得进展，'G垣'已量产，'金石'已中试并装车测试。 【风险提示】 ⚠ 汽车与储能行业需求不及预期的风险。 ⚠ 原材料价格大幅上涨或行业竞争加剧的风险。