华源证券_呼吸机市场复苏+机器人项目量产带动增长，海内外产业投资落地赋能新兴市场拓展_20260511

【核心观点】 鼎智科技发布2025/2026年业绩，营收增长但利润承压，主要受益于呼吸机市场复苏和机器人项目量产。公司音圈电机、直流电机等核心产品收入同比增长超100%，海外市场拓展成效显著。2026年预计归母净利润0.34亿元，对应PE 171倍，维持增持评级。风险包括市场竞争加剧、海外需求波动及技术研发不确定性。 【关键要点】 • 2025年营收2.68亿元，同比增长20%，净利润下滑23%；2026Q1营收增长51%，净利润仍下滑44% • 呼吸机市场复苏带动音圈电机营收增长104%，机器人项目量产使直流电机营收增长119% • 2026年预计归母净利润0.34亿元，同比增长12.58%，对应PE 170.71倍 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 海外需求下滑风险 ⚠ 技术研发及产品开发风险