国金证券_通信行业研究：康宁计划扩产光连接产能，豆包测试付费订阅_20260511

【核心观点】 报告聚焦AI产业链发展，指出NVIDIA与康宁合作推动光模块产能扩张，Coherent和Lumentum业绩高增长验证AI数据中心需求。国内AI应用加速商业化，豆包推出付费订阅模式。运营商和物联网数据稳健增长，但电信业务量收增速有所承压。建议关注服务器、光模块、IDC板块，风险包括AI建设不及预期、中美关税波动和原材料供应不足。 【关键要点】 • 康宁计划将光连接产品产能提升10倍，光纤产能扩大50%以上，并新建三座工厂，满足AI数据中心需求。 • NVIDIA向IREN投资21亿美元，部署最高5GW AI基础设施，推动海外算力需求增长。 • DeepSeek或估值升至450亿美元，国家AI基金参与投资，利好国产算力链。 • 豆包测试付费订阅，三档订阅价从68元到500元/月，国内AI应用商业化加速。 • 光器件龙头业绩高增，Coherent收入增长21%，Lumentum增长90%，高速光模块市场景气。 • 运营商千兆用户占比超三成，5G用户占比超六成，固网宽带以光纤接入为主。 • 光模块出口3月当月同比下滑16.55%，但累计同比小幅增长，可能受短期波动影响。 【风险提示】 ⚠ AI建设不及预期 ⚠ 中美关税波动加剧 ⚠ 原材料供应不足