国信证券_游轮产品需求旺，期待省际游轮项目业绩兑现_20260511

【核心观点】 三峡旅游（002627.SZ）2025年收入同比增长2.1%，主要受益于旅游综合服务业务增长，但利润受非经营性因素拖累。公司游船业务需求旺盛，游客人次同比增长14.8%。省际游轮'揽月号'已首航，预计未来带来业绩增量，维持'优于大市'评级。 【关键要点】 • 2025年收入增长2.1%，主要由旅游综合服务拉动 • 游船业务需求旺盛，游客人次同比增长14.8% • 毛利率提升至23.26%，旅游综合服务业务贡献显著 • 省际游轮项目推进，'揽月号'已首航，未来有望实现业绩兑现 【风险提示】 ⚠ 极端天气影响 ⚠ 新项目运营效果不及预期 ⚠ 行业竞争加剧