华龙证券_2025年报及2026年一季报点评报告：布局海外+发力新兴业务，有望开启高增_20260511

【核心观点】 海亮股份2025年实现净利润同比增长34.1%，主要得益于铜箔业务扭亏为盈和新兴散热材料增长。报告强调公司在海外布局（如美国得州基地）和新兴业务（AI散热材料）的双重驱动，预计未来三年净利润将持续高速增长，并维持‘买入’评级。 【关键要点】 • 2025年归母净利润9.43亿元，同比增长34.1%，铜箔销量同比激增83.68% • 2026年一季度营收同比增长17.12%，净利润增长26.42% • 海外布局成效显著，美国基地扭亏增盈，印尼、摩洛哥产能扩张推进 • AI散热材料、高端标箔等新兴业务加速放量，铜箔业务全面盈利 【风险提示】 ⚠ 北美铜管业务进展不及预期 ⚠ 原材料价格波动 ⚠ 地缘政治风险