华源证券_算电时代的“三大预期差”亟待重估_20260511

【核心观点】 海鸥股份作为冷却塔行业龙头，聚焦核电冷却塔黄金时代、液冷赛道份额提升及燃气轮机需求增长三大预期差。报告上调盈利预测，维持'买入'评级，预计2026-2027年净利润1.68亿、3.06亿元，对应PE31X、17X。核心观点包括：核电建设加速将带动冷却塔需求跃升；液冷赛道中冷却塔竞争格局最优，份额提升空间大；燃气轮机订单支撑业绩增长。风险包括宏观经济波动、技术迭代不及预期等。 【关键要点】 • 核电冷却塔需求加速，年均市场空间或达40亿元 • 液冷赛道冷却塔竞争格局最优，渗透率提升空间大 • 燃气轮机需求处于景气周期，西门子合作驱动业绩 【风险提示】 ⚠ 宏观经济下行导致需求变化风险 ⚠ 液冷市场渗透率提升不及预期风险 ⚠ 核电建设进度不及预期风险