东兴证券_外贸租船持续景气，重启造船加速海外布局_20260511

【核心观点】 中谷物流2025年净利润同比增长9.03%，主要得益于外贸租船市场持续景气及内贸运价回暖。公司重启造船计划，签订18艘集装箱船订单，加速海外布局，新开辟多条国际航线。预计2026-2028年归母净利润分别为21.5亿、22.5亿、23.7亿元，维持‘推荐’评级。 【关键要点】 • 外贸租船市场景气，2025年境外收入同比增长73%，内贸运价指数提升6.3% • 重启造船计划，签订18艘集装箱船订单，总金额约73.4亿元，聚焦近洋航线拓展 • 2025年经营性利润显著提升，毛利率增至23.54%，分红比例维持在70%以上 【风险提示】 ⚠ 宏观经济增长不及预期 ⚠ 运价或租船价格大幅波动 ⚠ 多式联运及‘散改集’推进不及预期