📊 AI 智能摘要
【核心观点】
本报告探讨了Token经济学的新模式，Token分销作为中间层市场连接模型方（如字节跳动、阿里巴巴）、代理平台和终端用户，促进AI资源流通。中国日均Token调用量两年内增长超千倍，从1000亿到140万亿，显示大模型应用激增。全球AI资源分布不均推动跨境Token分销需求。盈利模式包括转售利差、技术溢价和企业增值服务。投资评级维持看好，建议关注具备模型能力的公司和强Token场景企业，但存在同业竞争、垫资坏账和政策变动风险。
【关键要点】
• Token分销模式形成中间层市场，涉及三方角色：模型方、代理平台和终端用户
• 中国日均Token调用量从2024年初的1000亿增长到2026年3月的140万亿
• 全球AI资源不均衡分布，催生Token跨境流转需求
• 盈利模式包括Token转售利差、技术溢价和企业增值服务
• 投资建议关注阿里巴巴、腾讯控股、易点天下等公司
【风险提示】
⚠ 同业竞争风险
⚠ 垫资与坏账风险
⚠ 模型厂商政策变动风险