📊 AI 智能摘要
【核心观点】
西南证券报告指出，山高环能2025年净利润同比增长132.39%，主要受益于油脂产品毛利率提升及业务结构优化。公司布局餐厨垃圾处理与生物柴油原料（UCO）生产，契合航空减碳趋势，尤其获得欧盟ISCC认证，拓展了出口渠道。预计2026-2028年营收和利润将持续增长，建议关注。
【关键要点】
• 航空减碳加速推动SAF需求，公司UCO产能受益于全球政策推动。
• 餐厨垃圾处理规模持续扩大，日处理能力达5610吨，出口量稳定增长。
• 油脂业务毛利率显著提升，2025年达28.72%，未来结构优化仍具潜力。
【风险提示】
⚠ 项目进展不及预期风险，如产能扩张受阻。
⚠ 出口政策变动风险，如欧盟CBAM政策调整影响。
⚠ 环保补贴变动风险，可能影响餐厨处理业务可持续性。