📊 AI 智能摘要
【核心观点】
东航物流2025年业绩稳健，营收基本持平，净利润稳定。2026年一季度业绩超预期，显示经营韧性。航空速运业务增长显著，但受政策影响综合物流业务略降。公司预计26-28年净利润稳步增长，维持"推荐"评级。
【关键要点】
• 2025年营收同比增长0.87%，净利润基本持平；2026Q1净利润同比增长6.05%
• 航空速运业务收入增长20.79%，毛利率提升；全货机日利用小时提升至13.09小时
• 综合物流业务受小包裹免税政策影响，但通过业务调整实现部分弥补
• 地面服务毛利率下降4.88pct至31.28%，主要因人工成本增加
【风险提示】
⚠ 运价下跌风险
⚠ 关税政策变化风险
⚠ 油价大幅波动风险
⚠ 安全风险