📊 AI 智能摘要
【核心观点】
报告指出，中国核电2025年受电价下调及新能源业务影响，业绩增速放缓，但2026-2029年密集投产期将推动长期增长。分析师维持‘优于大市’评级，下调盈利预测，认为电价下行和核电战略扩张将影响短期表现。
【关键要点】
• 2025年营收增长6.2%，净利润同比增长6%，但电价下调拖累毛利率下降，ROE同比下降。
• 2026年一季度业绩下滑，主要因发电量减少、电价下降及新能源业务影响。
• 截至2026年3月，公司控股核电在运27台机组，预计2026-2029年累计投产9台机组，成长动能充足。
• 新能源业务战略收缩，2026年一季度新增装机容量同比大幅下降，影响净利润。
• 下调2025-2027年净利润预测至85.9亿、96.3亿、106.6亿元，对应PE分别为22、19、17倍。
【风险提示】
⚠ 电价下调风险
⚠ 新能源装机放缓对业绩稀释
⚠ 核电大修成本增加
⚠ 用电量增速不及预期
⚠ 政策与核安全风险