东吴证券_2026年一季报点评：泽布替尼引领增长，聚焦ASCO实体瘤领域价值增量_20260512

【核心观点】 百济神州2026年一季报显示，公司实现营业收入105.44亿元，同比增长31.0%，归母净利润16.08亿元，同比扭亏为盈。核心产品泽布替尼全球销售收入达10.95亿美元，同比增长38%。公司血液瘤产品表现强劲，并积极拓展实体瘤领域，尤其关注CDK4抑制剂、ADC等在ASCO会议中的展示。维持‘买入’评级，2026-2028年PE估值为73/39/34倍。 【关键要点】 • 2026Q1营收105.44亿，同比增31%，归母净利润16.08亿，扭亏为盈 • 泽布替尼全球销售额10.95亿美元，同比增长38%，血液瘤产品表现强劲 • 实体瘤管线推进顺利，CDK4抑制剂、B7-H4 ADC等将在ASCO展示最新数据 【风险提示】 ⚠ 新药研发及审批不及预期 ⚠ 药品销售不及预期 ⚠ 产品竞争格局加剧 ⚠ 政策不确定性 ⚠ 全球业务风险