中邮证券_舟山基地释放规模效应，在建项目稳步推进_20260512

【核心观点】 华康股份（605077）2025年营收同比增长49%，净利润因新产线投产成本压力短期承压。公司在舟山基地释放规模效应，液体糖醇产品强势增长，未来通过合成生物学布局高端健康配料市场。中邮证券给予"买入"评级，目标价45.0元。 【关键要点】 • 2025年营收41.89亿元，同比增长49.15%，净利润2.00亿元同比降25.40% • 液体糖醇产品营收占比提升至49.25%，但毛利率阶段性承压 • 舟山基地投产降低原料成本，合成生物学布局推动新品类扩张 【风险提示】 ⚠ 市场竞争加剧风险 ⚠ 原材料价格波动风险